导读

  1. 前言
  2. 减息已经没有用?
  3. 金融危机再现?
  4. 当前股市过度反应?
  5. 底部何时出现?
  6. 黄金还能避险么?

01

前言

上周金融市场大起大落,特别是美股涨一天跌一天,每日动辄千点的波动。美股在上周五虽然拉尾盘收复了当天一半跌幅,但是周末多重利空再度涌现,除了疫情方面没有好转,美国四个州进入紧急状态,意大利发布紧急封城令。

另外黎巴嫩政府宣布债券违约,还有周末沙特因为和俄罗斯减产协议谈判破裂,突然翻脸发动割喉战,宣布增产减价,原油今早开盘暴跌30%,创海湾战争以来最大跌幅,直接导致了今天出现黑色星期一,全球金融市场呈现崩跌的状态,澳元中午一度闪崩,美股期货触及熔断,亚洲股市纷纷重挫,连黄金也冲高回落。

本周开局就是直接足以载入史册的特大行情,目前市场充满了悲观和绝望的气氛,本文旨在探讨金融市场在这黑暗中何时才能出现曙光

02

减息已经没有用?

上周二澳洲央行率先减息0.25%,到了晚上美联储紧急降息0.5%,预期的利好提前出现反而吓了市场一跳,上次紧急减息还是金融危机之前,难道美联储看到一些我们看不到的问题?美股随后冲高回落,道指一度从高到低,跌了1300点。

去年八月,全球股市也一度重挫,因为中美贸易争端升温的关系,那时候市场担忧的是同样是经济下滑,只不过是贸易战的关系,而这次是疫情的原因。当时笔者就已经提出,减息对经济活动的刺激会面临边际效益越来越低的问题,不过同时也指出,央行的手段除了减息之外,还有QE,甚至直升机撒钱这类更猛的药,这一观点到现在还是适用。澳洲央行的副行长上周也指出,澳洲还有一次减息的机会,之后就是QE了。如今市场暴动,也有点逼各大央行出QE的意图。

另一点,经济现在面临的是供给链可能由于疫情而中断的问题,减息等货币政策更多刺激的是需求面,这就是为什么,笔者此前就强调各国政府,也要同时出手的原因。行政手段、财政政策应对由于疫情造成的经济下滑,会更有针对性

没有一个国家的政府,希望看到经济萧条,而股市作为经济的橱窗,更是广大民众焦点的所在。更不要讲,大多数的民众资产多多少少都和股市挂钩,比如各国的退休基金、养老基金,都有很大比重在股市上面,所以各国政府都有做多股市的意图,面对股市连续暴跌,不会坐视不理。

03

金融危机再现?

当年的金融危机出现的“资金荒“,虽然上周美国的回购市场短暂出现紧张,但现在利率如此之低的情况下,只要各国央行及时为市场注入流动性,还是有望避免金融危机的情况再次出现。

股市反应的是预期和未来,所以它是先行指标,它会先于经济见底。还有就是从股市的走势来看,市场目前已经预期经济100%会出现衰退,如果日后经济衰退的情况没有想象中严重,那股市就很容易反弹,但如果情况比想象中更严重呢?

04

当前股市过度反应?

经济下行的压力越大,各国政府、央行推出的财政政策就会越强。对股市而言,一个是往下的压力,一个是往上的托力,两个力道目前在互相对抗。目前除中国以外的地区,疫情现在看来不是很乐观,但当今医疗技术发达,办法总比困难多,疫情也总有控制住的一天

而且目前作为世界工厂的中国疫情受控,复工进度还不错,供给链的完全修复也只是时间问题。一旦各国疫情受控,供给面好转。对股市下行压力减退,往上的托力就会迅速推动股市回升。现在纵观世界各国,位阶相对较低的中国股市正如摩根斯坦利所言,的确有望成为资金避险的去处。

日后各国政府、央行陆续推出的利好的政策和撒出去的钱,不会这么快收回,再加上乘数效应,资金就会乱窜。今天美国和澳洲十年期国债收益率更一度跌破0.5%,短期内应该还是会维持在一个很低的水平,而高股息的股票市场长线来说还是很吸引人,资金不可能长期躲在国债里

当前股市下挫,除了市场对股票估值的调整外,更多是源于对未来不确定性的担忧,这跟抢厕纸一样,过一段时间大家就很可能觉得过度反应了。

05

底部何时出现?

短线上,当前市场处于急度恐慌之中,不过周四有欧洲央行议息会议,还有澳洲政府本周有望推出刺激政策,其他各国政府、央行可能也会先后出台救市措施,如美国随时可能会推出紧急法案稳定疫情或金融市场,川普可能也会放点利多出来。周初崩跌过后,股市是有可能在下半周反弹的。

中长线而言,反弹过后如果疫情方面还没有受控的迹象的话,可能还是会继续探底。随着北半球天气渐渐转弱,疫情就应该会出现受控的情况,各大股指的低点或许就会在第二季度出现

06

黄金还能避险么?

2月29日,黄金随股市重挫,最低来到1560一带,上周短暂整理过后在上周四创了收盘新高,但上周五又出现了上冲下洗来回震荡近50美元的走势。今天黄金最高来到1704后,就迅速掉头往下,金融市场剧烈波动黄金也不能幸免

黄金目前还是多头趋势,但今天原油暴跌会导致通胀大幅下滑,这对黄金是个利空,主要原因是黄金价格和实际利率有很强的负相关性,实际利率往下黄金价格一般来说就会往上,反之亦然。实际利率等于名义利率减去通胀,由于各国减息的关系,名义利率是向下的,但如果通胀跌幅大于名义利率的跌幅,实际利率是有可能不跌反升。黄金投资者要留意这一点。

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Monex证券(澳大利亚)首席分析师

作者简介

Gordon Yan

Gordon Yan拥有十年澳洲本地证券金融从业经验,持有澳洲金融从业资格(RG146)。多年来任职证券研究部主管,带领团队为众多客户提供精准独到的证券分析以及市场交易策略。专攻金融市场走势研判和宏观经济形势分析。尤其擅长掌握市场脉动及把握关键拐点。对股票、指数、大宗商品及外汇都有丰富的知识与交易经验。

Gordon曾任职摩根大通(J.P. Morgan)负责基金分析,对机构投资者,基金经理的交易策略和投资理念尤其熟悉。主要客户包括国际和澳洲知名基金贝莱德集团(BlackRock)、富达(Fidelity)、景顺(Invesco)新南威尔士州立养老基金(State super)等。

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